最近几周，世界资本商场体现遍及欠好，美股道琼斯指数周线现已4连阴，欧洲、日本等股市也呈现了较大起伏的跌落走势。

道琼斯指数周线图

【资料图】

欧美国家曩昔两年疫情防控作用并不抱负，在最新一轮疫情影响下，出资者的忧虑加上本来估值就较高，股市调整再正常不过。

外围首要商场中，体现最差的是港股，恒生指数最近3周跌了6%，体现极端疲软。

事实上，港股的低迷并不是近期才呈现，本年以来恒生指数跌落了13%，恒生国企指数跌落21%，恒生科技指数跌落了29.67%，恒生地产建筑业指数跌落了17.6%，领跌全球首要资本商场。

本来估值较低的港股呈现大幅跌落，却是有点超出很多人的预期之外。

记住本年年初的时分，A股相对港股的溢价指数创出了新高，港股商场被视为白马股最终的价值凹地，随后也的确敞开了一轮较为可观的上涨行情。其时，出资圈都在呼吁抄底港股，乃至有金融机构高喊“跨过香江去，攫取定价权”。

大约很少有人能想到，踏入这片估值凹地的出资者，现在看来仍是丢失较大。

详细来看，连累港股大幅跌落的首要因素，是内地互联及地产职业的龙头公司体现极端低迷。

我国市值最大的几家互联公司全都在香港上市，本年以来腾讯跌落了17.7%，美团跌落了18.1%，最惨的是阿里巴巴，本年大跌了48.6%，近乎腰斩，股价创下了前史新低。

腾讯、阿里和美团三家公司，算计市值8.5万亿港币，大约相当于港股总市值的20%，这些互联巨子的大幅下挫，对港股全体走势影响巨大。

在港股中市值占比较大的内地房地产公司本年也呈现了大幅跌落，我国恒大暴降84%，碧桂园跌落30%，融创我国跌落48%，进一步加重了商场跌落的压力。

尽管港股正在阅历着至暗时刻，可是假如咱们把时刻拉长，我觉得港股应该仍是具有不错的出资价值。

首要，通过本年的跌落之后，港股的估值继续下降，现在现已到了前史十分低的方位，比较世界上其他干流商场的估值优势越来越大。

恒生指数PE(TTM)10.45倍，前史分位点34.5%，PB1.06倍，前史分位点10%，简直要跌破净资产；恒生科技指数PE(TTM)36.49倍，前史分位点21%，PB3.47倍，现已低于前史上任何时分。

恒生指数PB走势图来历：Wind

港股的几家标志性公司，阿里的PE现已降到了17倍，腾讯降到19倍，小米降到了15倍，京东也只要31倍，这在曩昔是很难幻想的工作。

与之比较，道琼斯指数的PE(TTM)25倍，前史分位点86.3%，PB6.93倍，前史分位点到了97.89%；纳斯达克的PE(TTM)38.18倍，前史分位点66%，PB6.04倍，前史分位点96.54%。

美股的几家标志性公司，苹果的PE仍有28倍，facebook22倍，亚马逊高达66倍，远比港股可以对标的我国互联巨子要高。

从短期逻辑上讲，估值较低并不代表较高的出资价值，由于失望心情很难快速消除。可是长周期来看，估值较低必定是出资的重要优势，由于心情好像钟摆，不或许永久停留在一个当地。

道琼斯工业指数PB走势图

其次，从成绩来看，不管是在最近两年阅历了监管风暴的互联公司，仍是堕入债款压力的房地产公司，当下的运营窘境很难再继续恶化，未来成绩上很有或许触底反弹，部分新经济公司乃至有或许呈现窘境回转。

而一旦这些权重类公司成绩大幅上升，港股商场有或许会呈现戴维斯双击的时机。

再者，港股比A股商场世界化程度更高，上市宽松度更大，未来或许会有很多国内的新经济工业奔赴香港上市融资，这将有助于改进港股的上市公司结构，带动商场上行。

值得一提的是，受滴滴退市及美国对海外上市公司监管新规的影响，在美中概股周五呈现暴降，这或许将进一步加快中概股在港上市的脚步，香港世界金融的位置将愈加安定，然后招引更多资金出资港股商场。

尽管外围商场在大幅调整，A股本周体现依然极端“安稳”。

沪深两市现已接连4周上涨，尽管涨幅十分有限，至少阐明当下的A股已具有较强的耐性。此外，周五美股中概股大幅跌落，富时我国A50指数仅仅微跌了0.3%，也阐明外围对A股的冲击十分有限。

A股之所以能走出独立行情，一方面是由于我国对疫情的管控才能可谓全球榜首，使出资者对疫情失控的忧虑较小；另一方面，A股当下比外围商场更低的估值水平，也使其安全边沿更高，在利空面前体现出较强的抗跌才能。

A股走势比较平稳，活跃度天然也不差。到12月3日，沪深两市接连31天成交量打破万亿大关。作为行情风向标，券商指数最近几周也体现不俗，必定程度上成为安稳商场的要害力气。

事实上，尽管本年券商全体体现欠安，可是部分聪明资金现已逆势布局。数据显现，下半年以来券商ETF比例大多上涨，有基金乃至暴涨了6.7倍，一共约有超百亿资金涌入券商类指数基金，较低的估值和较好成绩带来的性价比，成为券商ETF遭到资金喜爱的首要原因。

考虑到券商的异动，再结合前史规则来看，A股的跨年行情本年或许也不会缺席。

岁末年初之际，我国经济上下流职业之间的一些改变值得重视。

11月30日，隆基股份发布最新单晶硅片价格，各尺度硅片全线下降0.41-0.67元/片，最大降幅挨近10%，这是“光伏茅”自2020年5月以来初次下调了硅片的官方报价。

12月2日晚间，又一硅片龙头中环股份官微更新了硅片报价，各尺度硅片降价0.52元/片至0.72元/片，降幅为6.04%至12.48%。

不仅是光伏质料在降价，前期强势的部分传统资源品价格降幅更大，10月份以来，螺纹钢期货跌落超越20%，动力煤降了30%多，铝价也降了近20%。

与上游资源品大规模降价不同，下流消费品提价潮仍在继续。

11月30日，五粮液宣告旗下首要产品的出厂价从889元上涨到969元，增幅近9%，和飞天茅台酒的出厂价保持一致。

继之前如酱油、榨菜、日子用纸等一系列必选消费品提价之后，白酒龙头的出手，进一步加重了消费类公司提价的预期。

咱们知道，在曩昔一年多时刻里，上游资源品价格呈现了大幅上涨，相关公司赚得盆满钵满，而中游工业制作和下流消费制作类公司受困于本钱压力，成绩面临着很大的困难。

随之而来的，是资本商场的结构性行情越演越烈：上游公司继续大涨，而中下流公司体现相对低迷。

可是，跟着供需格式和产品价格的改变，到了2022年，上游职业的景气量或许会有所下降，而中下流职业的成绩或许会逐渐上升。

到时分，A股行情结构或许也会产生较大改变。

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